近年来，无论是项目数量还是投资金额上，民营企业（Private-sector Company）已经占据中国企业“走出去”的半壁江山，并呈现更加积极活跃的态势。

报告显示，2017年前三季度，中国内地企业海外并购交易共572宗，金额达977亿美元，接近2014年及2015全年的总和，但同比2016年前三季度则分别下降14.8%和38.9%。相较2016年的爆发式增长，2017年前三季度中国内地企业海外并购明显降温，逐步回归理性增长。在中国企业海外并购大军中，民营企业始终呈现更积极的态势，2017年前三季度民营企业海外并购交易达359宗，数量接近国有企业总数的5倍，在总共572宗交易中占63%。

但这种现状很快将会迎来改变。近日，中国国家发展改革委、商务部、中国人民银行、外交部、全国工商联等五部门联合发布《民营企业境外投资经营行为规范》，收紧了中国民营企业出境投资的“缰绳”。此规范中所提到的36条行为准则旨在规范民营企业境外投资经营行为，提高“走出去”的质量和水平。

规范要求，民企不得以虚假境外投资非法获取外汇、转移资产和进行洗钱等活动。通过此举，也可达到限制资本外流，降低国内银行体系内风险的目的。此新规一出，意味着自此以后，民营企业也将在出境投资时受到与国有企业相似的审查。《澳洲金融评论报》对此事进行点评时指出，此项新规将进一步阻碍在澳中资相关的一部分交易的进行。

对澳大利亚来说，此新规一出，对商业房地产市场影响是最大的。据统计，仅2017年前九个月，中资相关的在澳房地产交易的价值就已经下滑了70％以上。根据Real Capital Analytics的数据，中国公司在澳大利亚的办公室，商场，酒店，酒店和开发项目投资仅为18.3亿澳元，而2016年为71亿澳元，2015年为63亿澳元。

从买买买变成了卖卖卖

去年一些中国企业在境外“买买买”，而今年风向突变，成了“卖卖卖”。

新规出台后，传出消息：中国复星集团(Fosun)出售了其对悉尼一座办公楼的投资。澳大利亚公司Propertylink在对外发布的声明中表示，旗下拥有太阳马戏团(Cirque du Soleil)、地中海俱乐部(Club Med)和葡萄牙最大银行的复星，将其在一支房地产基金中持有的份额以1.5亿澳元（合1.15亿美元）的价格出售给合作伙伴Propertylink。截止2015年6月，复星集团在中国境外投资36个项目、共计98亿美元，除房地产领域外还主要集中在保险业、金融业、上市公司、医疗等板块。中国政府今年6月开始逐步收紧对境外投资活动监管，而这次脱手悉尼地产，正是复星集团响应政策号召之后一系列全球抛售的最新一幕。而今年11月，复星集团还脱手了位于伦敦金融城的商业地产。由此可见，复星海外地产投资全面退潮。除了复星之外，曾是最活跃海外并购买家之一的中国海航集团，也考虑出售境外的物业；万达也被媒体爆出从海外撤资。目前，大连万达(Dalian Wanda)和海航(HNA)等中国集团已经出售了一些它们在过去3年中抢购的外国资产、或者宣布了它们准备从这些资产中撤资，以更好地遵守中国政府对于跨境投资的规定。

中企海外并购是扩张还是资产转移?

在人民币汇率和外汇储备不断承压的国际环境下，2016年中企海外并购金额创下历史新高，不少民营企业频频收购海外房地产、酒店以及体育俱乐部等项目。商务部、发改委、国家外汇管理局等相关负责人在不同场合表示这些海外并购存在盲目性。国家相关部委也联合出台办法，对海外并购的真实性加强甄别。今年11月，中国新成立国务院金融稳定发展委员会，以“强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，落实金融监管部门监管职责，并强化监管问责”。

12月18日，发改委等五部门公布《民营企业境外投资经营行为规范》，以解决 “恶性竞争”和“盲目决策”问题。彭博社称，中国加强对外投资监管，是帮助稳定人民币汇率行动的一部分，遏制非理性投资。据不完全统计，过去五年，中国公司发起的主动收购提议有近一半以失败告终。就算收购成功，中企也面临着很大的风险。中国买家的开价多高于收购标的的市场价，按照中企收购出价的中值来计算，它们对目标公司的估值为33倍的市盈率，这意味着收益率仅为3%。而且很多中国买家经营状况不佳，这意味着海外收购其实在某种程度上是“借债收购“。有业内人士甚至表示，中企至少要撑过3-5年的时间，才能逐步达到现金流正常。

另外，确实存在相当一部分中企打着海外并购的名号实则是对资产进行转移，这已经引来监管层面的关注。这一些企业在国内没有实力和经验，在国外出现了困难和问题，还对国家形象产生了负面影响。在新规发布之时，发改委发言人提到有关部门会继续关注企业非理性对外投资，建议有关企业审慎行事，事实上“非理性”是话中有话，这些“非理性”对外投资行为就是指那些并不是以增加生产为背景的，实质上是转移资产行为。
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