日前，旗下拥有The Athlete’s Foot、Hype DC等知名鞋类连锁品牌的澳洲鞋履集团Accent Group Limited(ASX:AX1)盘中股价暴跌17%，最终收于下跌12%。而引发暴跌的主要原因， 竟然是该公司在当日发布的，关于部分处于限售(Escrow)的股票将解禁的短消息。显然投资者认 为即将解禁的股票很可能会被立即抛售，引发股价崩盘。那么Accent Group 目前表现如何，潜在的股票抛售对其影响会有多少，该公司的前景真会被股票抛售打倒吗? 

 部分股票解除托管，引发投资者“跑路” Accent Group Limited (ASX:AX1)前身为ASX上市公司RCG Corporation，该公司在收购了竞 争对手Accent Group 和Hype DC后，在2017年底改名Accent Group。 该集团是零售和分销运动鞋及休闲鞋的地区领导者，拥有超过445家店铺，横跨10个不同的零售连 锁店品牌，并在澳洲和新西兰拥有10个国际品牌的独家分销权。其品牌包括The Athlete’s Foot、 Hype DC、Platypus Shoes、Skechers、Vans、Timberland等。  

昨日该公司发布公告表示，根据2016年7月Hype DC Pty Ltd股份出售和购买合同，Accent Group 当时向Hype DC的股东发行了3684万股普通股作为收购Hype 计划的一部分;并且有两年的 escrow。如今这些股份将在2018年8月4日解禁。消息发布当日，该公司股价从1.61澳元/股暴跌 12%至1.41澳元/股。 

Accent Group一年股价走势 (来源:路透) 

Escrow通常的理解为第三方托管，在股市中通常代表了，股份持有人不能在一定期限内在市场上卖 掉自己的股份。可通俗理解为股票限售，作用就是不让低价购入股份的专业投资者往市场短期内大 量卖出股票套利， 导致股价崩溃。 这也就解释了为什么Accent Group在昨日消息发布后股价出现了暴跌，因为投资者认为，这些股票 解禁的持股人，可能会在解禁后立刻抛售进行套现。其中Hype DC的创始人Danny Gilbert 和 Cindy Gilbert在2017年3月辞去了Hype联合CEO的职位，并在2018年3月退出了董事会。他们被质 疑解禁后会立即出售手中的大量Accent Group股份(占已发行股份的6.8%左右)。 

虽然公告所指的股份尚未解禁，股价走势处未知状态，但投资者所表现的行动显然在展示着悲观的 态度。但从Accent Group近期的强劲表现来看，投资者本次的行为似乎有些反应过度，过于消极 了。 公司表现糟糕还是投资者反应过度? 我们从上文中的一年股价走势图即可看出，Accent Group 在这一年中的股价表现其实是相当强劲 的。  

在2017年9月，该公司股价录得低点0.69澳元每股，而在近期该公司股价已经达到了一年高点1.68 澳元/股;相较低点股价有着243%的涨幅。股价展现的趋势给予了公司价值强力支撑，也体现了该 公司的整体业绩表现，而这点并不是潜在的部分股票抛售可以抹杀的。 众所周知，澳洲零售业近年来的整体行情并不是非常景气。在工资增速和家庭可支配收入增速疲 软、亚马逊登陆澳洲等因素下，很多知名零售商纷纷倒闭或者缩小规模。我们若拿澳洲零售业的一 些上市公司与Accent Group(ASX:AX1)放在一起的话，更能体现出该公司目前的优异表现。  

如下图所示，澳洲的这些上市零售业巨头们，如今的处境其实并不理想，股价走势更是普遍处于下 跌状态。其中百货巨头Myer (ASX:MYR)一年间股价腰斩，电器和家具零售商Harvey Norman(ASX:HVN)也录得下跌15%。电子产品零售商JB Hi-Fi (ASX:JBH)在18年2月股价 达到一年高峰后也开始走向下坡路。零售集团Super Retail Group (ASX:SUL) 股价经历了一个低 谷后，在近期才恢复一年前的股价水平。 

澳洲零售业部分上市公司一年股价走势 (来源:路透)  

而Accent Group 在这之中则显得“独树一帜”，股价呈现的是不断上扬的态势。放在目前疲软的 整体行业运营环境下，更显的难能可贵。 Accent Group公司业绩表现 Accent Group在今年二月发布的半年期财报奠定了其股价上涨的基础，并开启了该公司的上行路 线。该公司在这份财报中体现了收购业务的最终整合完毕，加之在这份财报之前更改公司名字的行 动，表达了其开启新篇章的势头。 在这份2018财年上半年的财报中，该公司基础集团销售额上涨17%至3.5亿澳元，其中在线销售上 涨170%。基础EBITDA(息税折旧摊销前利润)同比上涨17%至5000万澳元，基础净利润上涨13% 至2630万澳元。

从整体财务数据来看公司的表现是可圈可点的。 该公司的业务板块大体可以分为零售和批发两大类，其中零售渠道为其核心收入来源。 零售收入在18财年上半年为集团贡献了2.95亿澳元收入，同比上涨高达21%。在零售方面该公司的 主要运营模式就是通过Accent Group 广泛的品牌连锁实体店进行鞋类产品的销售。 其中Platypus和Hype DC作为综合鞋类连锁一直在紧跟潮流吸引客户，同时像Skechers 和Vans 这 样的品牌专营店则通过品牌特性来满足顾客，提升收入。

集团店面总量提升了15家至445家。不过 Accent Group的“老业务”The Athletes Foot连锁店表现则不如预期，该趋势在上份全年财报中 已经有所体现;17财年时该业务基础EBITDA下跌了8.1%。 批发收入录得下跌2.5%，贡献了5510万澳元收入，与公司预期保持一致。该公司拥有包括Dr Martens、Vans 和CAT在内的大量鞋类品牌的独家分销权，这也是该公司进行批发业务的最大优 势。在库存清仓和汇率优势下，批发业务的利润实则在上半财年有所提高。 该公司目前的状态可以说是在经历了一定程度“重组”后，正以更加积极和全面的运营模式来拓展 公司业务。公司手中包括Platypus、Hype DC、Skechers和Vans在内的几张王牌，给予了其独到 的优势。从目前的公司业绩来看，Accent Group在这些王牌上显然用对了方法，打了一手好牌。 

潜在的股票抛售风险，并不会影响Accent Group的真正价值。甚至抛售带来的股价低 点，可能成为潜在的一个入场机会。事实上，Accent Group今日股价已经反弹了3.2%左右。 澳洲零售业近年来的大环境确实较为疲软，并且仍在持续，目前没有太大的扭转趋势;但是其中不乏仍有表现优异的个体存在。同时我们可以逐渐发现，亚马逊在澳洲全面展开业务后，给澳洲零售环境带来的压力并没有想象中那么严重，并且有着逐渐减小的趋势。 Accent Group 的近期表现在疲软的环境中确实难能可贵，管理层在更换后，有望带领公司进一步 延续增长趋势，并开拓新的潜在收入渠道。澳洲财报季即将到来，预计 Accent Group仍会保持上 半财年的强劲增长趋势，完成一份可圈可点的全年财报。 

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